东兴证券东兴晨报

东 兴 晨 报 东兴晨报 P1 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 分析师推荐 木浆成本压力考验渐近，关注提价与浆纸一体化。2024 年 3 月以来，外盘木 浆价格持续走高，带动国内浆价上涨。考虑到浆价在纸企成本端的滞后体现， 预计纸企用浆成本将在 Q2-Q3 逐步抬升。展望下半年，尽管阔叶浆方面有较 多产能投放，但是针叶浆供给偏紧，同时海外用浆需求景气度或将持续，亦 不排除年内仍有供给扰动发生。预计下半年浆价回调速度和幅度有限，纸企 成本或难以在年内出现明显回落。因此，纸企盈利需关注产品提价，关注行 业供需关系。Q2 需求偏淡，文化纸、白卡纸价格出现一定回调。后续来看， 需求景气度较高、旺季存在一定刚需、行业新增产能压力较小的，提价更有 希望落地，相对看好文化纸、特种纸板块。此外，浆纸一体化程度较高或迎 来提升、对外销售木浆/溶解浆的纸企，亦具备应对成本压力的优势。综上， 建议关注林浆纸一体化布局、纸浆溶解浆业务有望贡献盈利、旺季有望受益 文化纸刚需的太阳纸业，以及 Q1 推动涨价、浆纸一体化程度迎来提升的仙鹤 股份。 箱瓦纸价短期疲软，旺季盈利有望回暖。进入 Q2 以来，箱板纸、瓦楞纸价格 表现疲软， ...