白酒行业中期策略报告：复苏进行时，配置价值显

[Table_Main] 行业研究|日常消 费|食品、饮料与烟草 证 券研究报告 食品、饮料与烟草行业策略报告 2024年06月19日 [Table_Invest] [Table_Title] 复苏进行时，配置价值显 推荐|维持 ——白酒行业中期策略报告 [报Ta告ble要_S点um：m ary] [过Ta去bl一e_年Pic市Q场uo行te]情 消费正在以一种新的结构持续复苏，白酒的消费粘性有目共睹，而白酒板 5% 块估值正处于高性价比区间，配置价值凸显。 -1%  白酒企业穿越周期，业绩韧性强 -7% 1）消费市场持续复苏，白酒库存消化进入正循环。2022年12月短期消 费场景波动影响开瓶率，导致社会库存增加，影响白酒批价及经销商渠道 -13% 利润和周转周期；而随着社会经济在2023年下半年逐步恢复常态，白酒 -19% 社会库存逐步进入正循环消化过程，2023年，我国社零总额同比+7.2%， 6/19 8/19 10/1912/19 2/19 4/19 食品、饮料与烟草 沪深300 其中烟酒社零同比+10.6%，本轮周期已进入筑底回升过程。2024年1-4 月，随着消费市场持续复苏，我国烟酒社零增速领 ...