5月份经济数据解读：经济恢复不及预期，动能夯实仍待政策发力

经济恢复不及预期,动能夯实仍待政策发力 证券研究报告|数据解读 5月份经济数据解读 核心观点 ● 消费恢复偏弱,且持续性仍待观察。当月消费在假期错位、 购物节大促等因素支撑下总量和结构均有所改善,但这些因 素不具备持续性,且集中释放有可能透支本就偏弱的消费需 求,在居民就业收入承压及资产价格受损等症结实质性改善 前,短期消费修复或仍显波折,不排除增速再度出现回落。 ● 投资结构分化加剧,基建下半年有望企稳。投资增长放缓且 结构分化加剧,对应新质生产力壮大的制造业投资持续扩 张,房地产开发、基建等传统投资领域的需求收缩与风险暴 露仍是国内经济修复的怪桔,这一方面是新时代中国经济由 要素投入型向创新驱动型切换的映射,另一方面也是眼下内 外需热度不均的反映,财政与准财政工具的发力见效或是当 前稳住投资需求的关键。 ● 5月份国内经济恢复不及预期,动能夯实仍需政策发力。需 求端消费总量和结构的改善趋势仍待观察,投资增速边际下 滑且增长前景面临不同约束,生产端的重要支撑依然在于出 口。当前来看,国内经济的软肋在房地产,地产下行对包括 消费和投资在内的需求增长均产生明显抑制;突破口或在基 建,政策面对基建投资的影响较大, ...