宏观研究：6月LPR报价不动，下半年有下调空间

1 事件：2024 年 6 月 20 日，全国银行间同业拆借中心公布新版 LPR 报价：1 年期品种报 3.45%，上月为 3.45%；5 年期以上品种报 3.95%，上月为 3.95%。 一、6 月两个期限品种的 LPR 报价保持不变，符合市场普遍预期。 不过最新数据显示，主要受贷款利率较快下行影响，2024 年一季度商业银行净息差已降 至 1.54%，较上季度大幅下行 0.15 个百分点，首次跌破 1.6%关口，已较为明显的低于《合格 审慎评估实施办法（2023 年修订版）》中自律机制合意净息差 1.8%的临界值。而根据《金融 时报》报道，5 月企业贷款和居民房款平均利率分别为 3.71%和 3.64%，较上年同期分别下降 25 和 57 个基点，较上年末分别下降 4 个和 33 个基点，较 3 月分别下降 2 个和 5 个基点。我 们预计二季度银行净息差还在低位下行。这意味着尽管近期银行各类资金成本下降，但从稳 息差角度考虑，报价行缺乏下调报价加点的动力。 2 观察期，也是近期 MLF 操作利率及本月 LPR 报价保持稳定的一个背景。 主要受消费需求不足影响，年初以来 CPI 累计同比上涨 0.1%，其 ...