万联证券万联晨会

风险因素：原材料价格波动、人民币汇率波动、出口不及预期、地产链相关政策落 地不及预期、数据统计偏误等。 千帆过尽，静待归来 行业核心观点： 分析师 潘云娇 执业证书编号 S0270522020001 ——2024 年中期房地产行业投资策略报告 城投债方面，（1）建议在化债重点区域挖掘高收益资产，短久期适度下沉进行化债 预期博弈。（2）建议选择优质区域继续下沉资质，并适度拉久期增厚收益。区域选择 上，可关注经济财政实力较强、产业优势突出以及平台市场化进程较快的省份，"省负 全责"原则下信用风险相对可控。期限选择上，建议拉久期至 3Y-5Y。 地产债方面，（1）基本面修复预期转好，经营稳健、资金充足、业务集中在核心城 市的高等级央国企有望率先受益。建议关注楼市复苏预期下央国企地产债估值修复机 会。（2）地产行业信用风险持续释放，民营房企信用扰动相对显著，预计下半年政策仍 将继续发力，建议适度关注政策预期博弈下高收益民企地产债的交易机会。 周期债方面，（1）钢铁债：产业集中度提升背景下，头部钢企盈利水平有望率先修 复，建议关注头部央国企主体。低利差环境下，仍以票息挖掘为主，久期建议控制在 3Y 以内。（2）煤价上行 ...