美团-W：美团（3690）深度系列二：抖音竞争走出差异化趋势，到店酒旅业务盈利能力回升

证券研究报告 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 Ø 本文核心：1）梳理当前抖音本地生活发展阶段；2）探讨抖音和美团今年以来的差异化竞争策略。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 2 抖音生活服务业务合作门店数达450万。根据美团财报，2022年美团活跃商家数量930万，2023年增长超60%，测算为1488万。 ü 我们认为抖音的产品打破了区域规模效应模型，适合大KA运营，并将服务标准化。对于大型连锁商户来说，他们可以通过抖 目录 消费者 来源：艾瑞咨询，国信证券经济研究所整理 2024年06月24日 研究背景 图：抖音本地生活业务GTV及增速（亿元，%） 图：美团到店酒旅业务经营利润率 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 2021 2022 2023 2024E 抖音本地生活GTV yoy 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q ...