潍柴动力：重卡链业务复苏，新业态多元发展

公司简介 潍柴动力是重卡行业发动机龙头,得益于本轮国内复苏、出海爆 发、天然气价格走低带来的重卡行业向上周期,重卡有关业务回 暖向上;此外,大缸径发动机、凯傲、林德液压、农机、燃料电 池等新业态多元发展,为公司补充新增量。 投资逻辑 二十载砥砺前行,动力龙头迈向多元装备龙头,股权激励计划彰 显信心。公司多年以来逐步收购湘火炬、博杜安、凯傲、林德液 压、雷沃等,成为重卡链巨头,并拓展至大缸径发动机、叉车、 液压、农机等领域。2023 年 10 月公司发布股权激励,目标 2024- 2026 年营收分别不低于 2102/2312/2589 亿元,销售利润率不低 于 8/9/9%,彰显公司强烈信心。 内需底部复苏+天然气结构性渗透+出口持续高景气,公司重卡主 业有望迎来 3-5 年持续上行阶段。1)内需方面,2017-2021 年内 需销量长期高居百万辆以上,经历 7-8 年时间将逐渐进入置换高 峰期,将支撑重卡内恢复至80-90万辆中枢。2)出海方面,2023 年公司重卡出口 5.2 万辆,同比+51%,凭借性价比等产品优势, 出口销量进入持续上行通道。3)结构性方面,公司 2023 年气体 机市占率达 64.6 ...