港股大盘料维持区间震荡，布局结构性机会

+852 2359 1863 请阅读最后一页的重要声明 页码: 1 / 10 5 月社零受假期和"618"促销前值影响优于预期 受到五一假期及"618"促销前置的影响，5 月社零同比增长 3.7%，优于预期的 3.0%。1-5 月服务零售额 同比增速从 1-4 月的 8.4%降至 7.9%，与服务业 PMI 新订单指数走势一致。社零剔除基数效应的三年平均 增速有所改善，但中长期增速下行的趋势未有改变。5 月社零三年平均增速为 2.9%，较 4 月小幅改善， 其中商品三年平均增速持续改善，而餐饮三年平均增速则有所回落。限额以上方面，必需消费品的增长 仍优于可选消费品，粮油食品、烟酒、中西药均保持较高的三年平均增速。体育及娱乐用品类的增速在 持续改善，通讯器材类的增速大幅反弹，或主要受到"618"促销补贴的提振。 生产方面， 5 月工业增加值同比增长 5.6%，逊预期的 6.0%，制造业同比增长 6.0%，继续成为主要支撑。 但1-5 月制造业增加值累计同比增速从年初的7.7%下降至6.7%。投资方面，5 月固投累计同比增长4.0%， 逊预期的 4.2%，地产拖累及上半年专项债发行节奏偏慢是主因。制造业、基建及房 ...