2026 年 3 月 27 日 星期五 ➢ 每日大市点评 3 月 26 日，伊朗拒绝了美国提出的停战方案，两国谈判陷入僵局。资本市场波动加大，地缘政治反复压制风险偏好，油价 上升，股市再次下跌。周四恒生指数低开后一路向下，全天下跌 479 点（1.9%），再度失守 25,000 点，收报 24,856 点； 恒生科技指数跌 161 点（3.2%）收盘报 4,761 点；全天大市成交额缩减至 2,617 亿元（前一天交易日 3,509 亿）。油汽股 部分个股走高，中海油田服务（2883 HK）、中海油（883 HK）、中石油（857 HK）等涨 1.5%-3.1%；权重科技股走低拖累 大盘下跌，快手（1024 HK）业绩后大跌14%，美团（3690 HK）、阿里巴巴（9988 HK）均下跌收盘；中国人寿（2628 HK） 去年四季度业绩亏损导致股价下跌超过 8%，并拖累其他保险股下挫；中资券商股、银行股等金融板块跟随下跌。 美股方面，早前特朗普将开放霍尔木兹海峡的期限延期 5 天，但美国和伊朗仍未就谈判事项达成共识。特朗普将期限再延 后 10 天至 4 月 6 日晚上八点。投资者忧虑冲突重燃，油价再次反弹。周三 ...

中集安瑞科（3899 HK） | 2026 年 3 月 26 日 香港股市 | 工业 | 设备 中集安瑞科（3899 HK） 盈利稳增长 FY25 股东净利润同比上升 3.7% 公司 FY25 业绩大致令人满意。股东净利润同比上升 3.7%至 11.4 亿元(人民币，下同)，较 我们预测 12.3 亿元低 7.3%(见图表 1)，主因(一)总收入同比增长 6.3%至 263.3 亿元，较我 们预测 272.4 亿元低 3.3%；(二)汇兑亏损由 FY24 的 22.3 万元扩大至 FY25 的 1.7 亿元。清 洁能源板块依然是最主要的收入及盈利来源。FY25 分部收入分别同比上升 19.7%至 205.7 亿元，占总收入 78.1%。分部毛利率由 12.6%上升至 12.7%，分部毛利达到 26.1 亿元，占 总毛利 71.1%。 FY25 新签清洁能源板块订单金额同比上升 2.0% FY25 新签订单总额同比下跌 4.4%至 262.9 亿元，但是其中清洁能源板块金额则同比上升 2.0%至222.3亿元，按分类48.8%、47.9%、3.3%分别来自陆上清洁能源、水上清洁能源、 氢能。截至 2025 年底 ...

中集安瑞科（3899 HK） | 2026 年 3 月 26 日 香港股市 | 工业 | 设备 中集安瑞科（3899 HK） 盈利稳增长 FY25 股东净利润同比上升 3.7% 公司 FY25 业绩大致令人满意。股东净利润同比上升 3.7%至 11.4 亿元(人民币，下同)，较 我们预测 12.3 亿元低 7.3%(见图表 1)，主因(一)总收入同比增长 6.3%至 263.3 亿元，较我 们预测 272.4 亿元低 3.3%；(二)汇兑亏损由 FY24 的 22.3 万元扩大至 FY25 的 1.7 亿元。清 洁能源板块依然是最主要的收入及盈利来源。FY25 分部收入分别同比上升 19.7%至 205.7 亿元，占总收入 78.1%。分部毛利率由 12.6%上升至 12.7%，分部毛利达到 26.1 亿元，占 总毛利 71.1%。 FY25 新签清洁能源板块订单金额同比上升 2.0% FY25 新签订单总额同比下跌 4.4%至 262.9 亿元，但是其中清洁能源板块金额则同比上升 2.0%至222.3亿元，按分类48.8%、47.9%、3.3%分别来自陆上清洁能源、水上清洁能源、 氢能。截至 2025 年底 ...

2026 年 3 月 26 日 星期四 ➢ 每日大市点评 3 月 25 日，中东局势有放缓迹象，加上国家市场监督管理总局转载《经济日报》的评论文章《外卖大战该结束了》，周三 港股科技平台股集体拉升。文章称，外卖大战影响了普通人的生计；价格战将影响消费经济，最终会传导至每个微观个体。 文章认为健康的竞争应该是技术创新、效率提升、服务优化的良性角逐。恒生指数高开后走势反复，全天大涨 272 点 （1.1%），收报 25,335 点；恒生科技指数涨 92 点（1.9%）收盘报 4,922 点；全天大市成交额扩大至 3,509 亿元（前一天 交易日 3,031 亿）。南下资金净流入 223 亿元。旗下设有零售外卖业务的美团（3690 HK）、阿里巴巴（9988 HK）和京东 （9618 HK）周三分别上涨 4.6% - 13.9%。金价重上 4500 美元/盎司，紫金矿业（2899 HK）涨 2.1%；招金矿业（1818 HK） 涨 4.2%。地缘政治局势放缓，航空板块表现活跃；泡泡玛特（9992 HK）业绩后下挫；茶饮板块周三下跌。 美股方面，美国就停战方案通过巴基斯坦与伊朗解除，列出 15 点和平方案，但伊朗方面 ...

2025 年香港私人住宅动工量同比大幅下跌 55.8%(见图表 2)，印证公司去年面对的行业挑 战。我们归因于开发商放缓工程进度以降低房地产市场波动带来的资金影响。可是一手 私人住宅潜在供应单位数目已由 2023 年底的 109,000 个下跌至 2025 年底的 104,000 个， 有利开发商恢复若干发展步伐。私人住宅动工量有望中期反弹(见图表 3 及 4)。 长期：香港北部都会区发展已被纳入「十五五」规划 香港北部都会区发展已上升至国家层面。「十五五」规划纲要的第五十九章提出"加快 北部都会区建设"。公司预计北部都会区发展可为幕墙市场带来 506 亿元业务机会(见图 表 5)。公司 FY25 北部都会区中标金额仅 3.3 亿元，代表中长期具备不少业务增长空间。 中国建筑兴业（830 HK） | 2026 年 3 月 24 日 香港股市 | 建筑 | 幕墙工程 中国建筑兴业（830 HK） 前景依然吸引 FY25 股东净利润同比下跌 63.5% 公司 FY25 股东净利润同比下跌 63.5%至 2.4 亿元 (港币，下同)，较我们预测 6.6 亿元低 63.8%，主因(一)香港房地产市场波动对公司的幕墙工 ...

香港股市 | 建筑 | 幕墙工程 中国建筑兴业（830 HK） | 2026 年 3 月 24 日 中国建筑兴业（830 HK） 前景依然吸引 FY25 股东净利润同比下跌 63.5% 公司 FY25 股东净利润同比下跌 63.5%至 2.4 亿元 (港币，下同)，较我们预测 6.6 亿元低 63.8%，主因(一)香港房地产市场波动对公司的幕墙工程业务带来不同影响，包括新工程 量减少、工程延迟、工期延长、新工程造价竞争激烈等；(二)英国及北美项目结算亏损/ 撇账合共 2.6 亿元(见图表 1)。即使如此，基于以下因素，我们认为公司前景依然吸引。 中期：香港私人住宅动工量的反弹可能 2025 年香港私人住宅动工量同比大幅下跌 55.8%(见图表 2)，印证公司去年面对的行业挑 战。我们归因于开发商放缓工程进度以降低房地产市场波动带来的资金影响。可是一手 私人住宅潜在供应单位数目已由 2023 年底的 109,000 个下跌至 2025 年底的 104,000 个， 有利开发商恢复若干发展步伐。私人住宅动工量有望中期反弹(见图表 3 及 4)。 长期：香港北部都会区发展已被纳入「十五五」规划 香港北部都会区发展已 ...

3 月 23 日周一，中东冲突进入第四周后持续升级，周六特朗普要求伊朗在 48 小时内重新开放霍尔木兹海峡，否则将炸 毁伊朗的发电设施。伊朗回应称如果发电设施被毁，将永久关闭霍尔木兹海峡，并采用其他措施来回应特朗普。双方冲 突升级导致全球金融市场震荡。恒生指数低开低走，全天大跌 894 点（3.5%），收报 24,382 点；恒生科技指数大跌 159 点（3.3%）收盘报 4,712 点；全天大市成交额扩大至 3,687 亿元（前一天 3,425 亿）。南下资金净流入接近 300 亿。市 场风险偏好恶化，进入无差别抛售模式。大型科技股承压，腾讯（700 HK）、阿里巴巴（9988 HK）、美团（3690 HK） 分别下跌 1.9%和 3.2%。北京三部门约谈 12 间平台企业，集中通报开展平台"内卷式"竞争综合整治以来发现的第一批 问题，并提出整改要求。国际油价上涨，中海油（883 HK）涨 0.4%。贵金属市场加速下跌，黄金价格跌破 4100 美元/盎 司，年初以来的升幅全部蒸发。紫金矿业（2899 HK）跌 5.0%；招金矿业（1818 HK）跌 3.4%。油价上涨不利于航空股表 现，东方航空（670 H ...

2026 年 3 月 23 日 星期一 ➢ 每日大市点评 上周五港股大市高开后，持续回落。恒生指数及国企指数分别收报 25,277.32 点及 8,574.07 点，分别下跌 0.9%及 1.4%。 港股成交合共 3,425 亿港元，较周四的 3,062 亿港元，增长 11.9%，或反映部分投资者的忧虑情绪加剧。分类指数方面， 能源、金融、综合企业指数分别上升 1.6%、0.5%、0.3%；非必需性消费、资讯科技、医疗保健则分别下跌 3.0%、2.2%、 1.3%。蓝筹个股方面，李宁(2331 HK)及宁德时代(3750 HK)领涨，分别上升 8.6%及 8.4%；小米集团(1810 HK)及阿里巴巴 (9988 HK)领跌，分别下跌 8.6%及 6.3%。 能源价格依然在高水平。WTI 原油价格在 98 美元水平波动。TTF 期货气价一度突破 60 欧元的近月高位。近日美国对伊朗 战争的态度较为互相抵触。一方面，特朗普表示，美国已接近实现对伊战争目标，考虑收缩军事行动。可是另一方面， 媒体报导，美国正在向中东派遣 3 艘军舰，准备增派数千名海军陆战队员。战争不明朗性增加或导致资本市场更加审慎。 上周五美股明 ...

2026 年 3 月 20 日 星期五 ➢ 每日大市点评 昨日港股大市明显下跌，美以伊战争渐趋激烈，伊朗成功持续反击。恒生指数及国企指数分别收报 25,500.58 点及 8,695.88 点，分别下跌 2.0%及 1.6%。港股成交合共 3,062 亿港元，较前日的 2,404 亿港元，上升 27.4%，或反映部分投 资者急于减持。分类指数方面，能源业指数上升 2.8%；原材料、资讯科技、地产建筑则分别下跌 7.7%、4.5%、3.1%。蓝 筹个股方面，中国海洋石油(883 HK)及小米集团(1810 HK)领涨，分别上升 4.5%及 3.4%；紫金矿业(2899 HK)及腾讯控股 (700 HK)领跌，分别下跌 7.1%及 6.8%。 中东能源生产设施持续受到袭击，供应紧张加剧，商品价格持续在高水平。这将增加全球通胀机会，提升利率反弹的可 能性，不利黄金及金属价格。黄金价格已经由上周 5,200 美元水平下跌至 4,700 美元以下。其次，房地产市场也会受到利 率波动影响，尤其是较市场化的香港市场。恒基地产(12 HK)、新鸿基地产(16 HK)、新世界发展(17 HK)下跌 2.4%-4.1%。 相反， ...

2026 年 3 月 19 日 星期四 ➢ 每日大市点评 昨日港股大市升势持续。恒生指数及国企指数分别收报 26,025.42 点及 8,835.50 点，分别上升 0.6%及 0.1%。港股成交合 共 2,404 亿港元，较前日的 2,683 亿港元，下跌 10.4%，或反映部分投资者持谨慎情绪。分类指数方面，综合企业、工 业、金融业指数分别上升 2.0%、1.7%、1.1%；电讯、必需性消费、能源则分别下跌 0.1%、0.2%、0.7%。蓝筹个股方面， 中通快递(2057 HK)及新东方(9901 HK)领涨，分别上升 7.4%及 5.2%；理想汽车(2015 HK)及龙湖集团(9608 HK)领跌，分 别下跌 6.2%及 3.8%。 商品市场依然波动，美以伊战持续，刺激商品价格。WTI 原油价格由 95 美元上升至接近 100 美元水平；TTF 期货气价也由 51 欧元上升至 55 欧元水平。黄金价格则回落至 5,000 美元水平以下。另一方面，美联储议息，维持利率不变，符合市场 预期，预料可稳定股市投资情绪。 昨晚美股下跌。道琼斯工业指数收报 46,225 点，下跌 1.6%。恒指夜期收报 25,47 ...