证券行业2024年中期策略：顺应新监管环境，迎接供给侧改革

证券研究报告 证券行业 2024 年中期策略 顺应新监管环境,迎接供给侧改革 核心观点: ⚫ 2024H1 证券板块滞涨于上证指数。由于部分业务承压、监管环境趋 严,证券行业遭遇业绩和估值双重压力,截至 6 月 20 日,券商指数 (884780.WI)较年初下跌 9%,跑输上证及沪深 300 指数。 ⚫ 业务仍有一定压力,但呈边际缓和态势。(1)一级市场业务触及冰点, 前 5 个月 IPO/再融资/债券承销规模分别-84%/-76%/-1%,但 6 月以来 三大交易所 IPO 业务逐渐恢复,科创板改革八项措施已经落地。(2) 二级权益市场活跃度回暖后有所震荡,债券市场则表现超预期,有望带 来业绩增量。(3)两市日均成交额 4 月开始震荡下行,6 月份缩量显 著,预计后续有望成交回暖。(4)受 ETF 及债基提速增长,公募基金 规模再创新高,前 5 个月新发基金+60%,不过偏股型和混合型基金仍 面临较大压力。(5)公募基金综合费改三步走方案已基本完成前两步, 年内预计将出台降低市场费用方案,靴子落地,轻装再出发。(6)监管 密集处罚的窗口期或已结束,对业务和估值的冲击有所减缓。 ⚫ 新国九条推动资本市场可投 ...