食品饮料行业2024年中期策略：站在新周期的起点

投资策略报告|食品饮料 证券研究报告 食品饮料行业 2024 年中期策略 站在新周期的起点 2024 上半年回顾:短期动销承压,行业开始去库存。(1)股价复盘: 上半年白酒跑输沪深 300,大众品绩优个股和高股息跑赢。(2)估值复 盘:食品饮料板块估值逼近二十年最低位。(3)持仓复盘:大众品持仓 十年新低,白酒机构分化明显。本文从周期的角度分析经济转暖背景下 白酒与大众品后续走势,从现金流角度分析找寻长周期低估白马股。 白酒:茅台泡沫去化,业绩下调股价或见底。(1)茅台价格下跌,行业 价格泡沫进一步去化。(2)高端酒消费场景与经济同步性较强,短期来 看茅台价格与 PPI 背离但行业产量数据与 PPI 同向转暖,长周期茅台 价格仍将与 PPI 同步。(3)春节现金回款走弱,全年盈利预测略有调 整。经济面回暖大背景下,高端酒泡沫去化有望开启新一轮发展周期。 大众品:关注未来 CPI 上行期的配置机会。(1)基本面复盘:CPI 上 行期营收提速是大概率事件,盈利兑现分化,产品迭代和竞争格局是影 响利润表现的重要因素。(2)若 CPI 再次加速上行,推荐关注饮料、 调味品、啤酒和速冻板块。(3)从股价表现看,CPI ...