2024年中期宏观投资策略报告：转型与增长的“新均衡”

万联证券研究所 www.wlzq.cn 第18页共30页 图表38：资金利率下行，分层现象减弱(%) 图表39：社融、M2剪刀差走阔（%） 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 1.2 1.7 2.2 2.7 3.2 3.7 4.2 2017-9 2018-9 2019-9 2020-9 2021-9 2022-9 2023-9 OMO 7天 SLF：7天 中期借贷便利(MLF):利率:1年 DR007(MA20) R007(MA20) -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 2020-5 2020-12 2021-7 2022-2 2022-9 2023-4 2023-11 社融-M2(右) M2:同比 社会融资规模存量：同比 3.3 重视现代化产业体系建设，推动发展新质生产力 证券研究报告|宏观报告 4 关注外部不确定性，聚焦降息和补库走势 美国非农就业保持强劲，就业压力有限，工资下降存在难度。5月新增非农超预期， 工资同环比走高，失业率由3.9%上行为4%，受到劳动参与率下降影响。大量涌入的移 民填补了美国劳务市场 ...