天赐材料：盈利底部有望确立，电解液龙头迎向上拐点

盈利底部有望确立,电解液龙头迎向上拐 点 核心观点 ⚫ 电解液盈利触底企稳,行业产能加速出清。电解液周期属性明显,历史盈利波动剧 烈,在上游碳酸锂价格快速下跌和下游需求增速放缓双重影响下,本轮价格下行周 期已经超过 2 年,主流电解液公司的毛利率均创出历史新低。尤其是作为电解液成 本重心的六氟磷酸锂,价格已经来到历史低位,逼近行业第三大企业成本线,造成 六氟产能大面积亏损甚至停产。在碳酸锂成本刚性、行业有效产能大幅收缩以及下 游需求回暖多重因素支撑下,电解液及六氟磷酸锂价格有望迎来趋势性拐点,进入 平稳发展新阶段。 ⚫ 公司凭借深度一体化布局,构建核心竞争力。公司作为国内电解液龙头,通过纵向 一体化布局,不断提升核心原材料如液体六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂及添加剂的 自供比例,同时凭借独具特色的液体锂盐技术,在行业产能过剩、盈利承压背景下 具备显著的成本优势,表现出较强盈利韧性,牢牢占据市场第一的份额。同时,公 司在一体化基础之上,打造了循环经济的模型,将某一工序中产生的副产品作为另 一道工序的原材料循环复用,不但解决了危化品副产处理问题,同时极大降低了原 材料采购和危化品处理的成本,进一步强化了成本竞争力。 ...