睿智投资| 互联网 - AI 和利润率扩张仍为关键投资主题

美国互联网和软件公司在 1Q24 的营收增长表现喜忧参半:广告和云服务的收入增长呈现出重新加速的趋势, 而 SaaS 的收入增长则环比略有下降。然而,在劳动力成本优化、规模经济提升及运营效率提升的推动下,软 件互联网公司的利润率稳步扩张趋势在 1Q 进一步显现,且我们认为趋势有望在2Q24延续,尽管下半年或将 面临更高的利润率基数。AI相关变现及利润率扩张仍是互联网及软件公司的关键投资主题,且行业股票表现有 望对未来的降息反应积极,尽管降息预期或已部分反映在股价中。选股方面,我们推荐微软(MSFT US; 买 入;在生成式人工智能快速发展及其变现的浪潮中处于有利位置)、亚马逊(AMZN US; 买入;利润率稳步扩 张或仍有望超出市场预期)以及 ServiceNow(NOW US; 买入;cRPO 的稳健增长和盈利能力扩张有望持 续)。 美国SaaS行业:应对客户持续收紧的IT预算。在客户持续收紧IT预算的大环境下,美国SaaS行业增长放缓。 1季度Salesforce和ServiceNow cRPO同比增速放缓至+10/+21%(4Q23:同比增长+12/+24%; 3Q23:同比增长14/27%)。短期来看 ...