兆易创新：海外大厂退出产能缺口扩大，存货出清带动产品提价

海外大厂退出产能缺口扩大,存货出清带动产品提价 ——兆易创新(603986.SH)首次覆盖报告 报告要点 现阶段我们覆盖并给予"买入"评级,主要看到以下投资逻辑变化: 1)DDR3 产能缺口带动利基 DRAM 涨价,公司转向自有 DRAM 受益。三 星和 SK 海力士停供 DDR3,美光减少 DDR3 产能,叠加其他厂商扩产有 限,利基 DRAM 已经开始涨价,24Q1 涨幅 20%,我们预计涨价将持续到 2025 年,且有较大涨幅空间。公司自有 DRAM 替代代销,毛利率提升趋势 明显,公司自 21 年 6 月推出自有 DRAM,持续减少代销规模,采购代工规 模逐步扩大,产能持续增加有望填补产能缺口。 2)Nor Flash 存货回归健康,供需错配带动产品涨价。23H2 消费电子进 入平稳复苏阶段,带动供给端存货逐步出清,带动跌价严重的 Nor Flash 价 格上涨。此外,24H2 服务器出货量将进入增长期,叠加容量从 64MB 提升 至 128MB,带动 Nor Flash 量价齐升,且随着 L3 汽车逐步落地,提振 ADAS 对 Nor Flash 需求,TWS 耳机、AI phone 和 AI PC ...