[Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 道通科技(688208)公司点评报告 2025 年 01 月 08 日 [Table_Title] 业绩实现快速增长，加大投入布局未来 ——道通科技(688208.SH)2024 年年度业绩预告点评 [Table_Summary] 事件： 公司于 2025 年 1 月 5 日发布《2024 年年度业绩预告》。 点评： 营业收入实现稳健增长，盈利能力显著提升 公司预计 2024 年年度实现营业收入 380,000.00 万元至 400,000.00 万元， 同比增长 16.88%至 23.03%；实现归母净利润 62,000.00 万元至 68,000.00 万元，同比增长 245.92%至 279.39%；实现扣非归母净利润 52,000.00 万 元至 58,000.00 万元，同比增长 41.76%至 58.11%。预计 2024 年度非经常 性损益金额约为 9600.00 万元至 10500.00 万元，主要系 2024 年第二季度 转让子公司深圳市塞防科技有限公司股权产生的投资收益。 数字维修业务保持行业领先，深耕数字能源海外 ...

[Table_Main] 行业研究|可选消费 证券研究报告 可选消费行业点评报告 2025 年 01 月 08 日 [Table_Title] 微信蓝包打开消费新场景，关注节日催化 ——新消费行业点评报告 [Table_Summary] 事件： 微信官方 2024 年 12 月 17 日公告，微信小店目前正在灰度"送礼物" 功能。开年以来，微信小店运营团队先后公布 2025 年私域激励计划 和达人带货成长激励政策，并持续对送礼功能做出优化。 点评： 微信小店依托微信全域流量优势，具备丰富用户触点和转化机会 微信小店是微信平台向商家提供的商品信息展示、商品交易等功能的 技术服务。2024 年 8 月腾讯宣布将原先依托短视频公域流量的视频 号小店升级为微信小店，并在 24Q3 财报中首次将微信小店列为重点 业务之一。与视频号小店相比，微信小店串联起更多私域场景，支持 店铺及商品信息在公众平台账号（公众号、服务号）、视频号（直 播、短视频）、小程序、搜一搜等多个微信场景内流转，助力商家深 入挖掘用户消费场景，同时在开店门槛和入驻要求方面也有所放宽。 根据腾讯 24Q3 财报，微信及 Wechat 合并平均 MAU ...

[Table_Main] 行业研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 技术硬件与设备行业策略报告 2025 年 1 月 6 日 [Table_Title] 他石琢己玉，AI 新机遇 ——通信行业 2025 年年度策略 [Table_Summary] 报告要点： 2024 年通信行业涨幅靠前，AI 是核心演绎方向 申万通信板块业绩呈强韧性。2024 年前三季度营业收入与归母分别 实现同比 3.58%/8.23%的正增长。2024 年，申万通信在 31 个一级行 业指数中位列第三。AI 是核心演绎方向，光模块、IDC、物联网等细 分板块涨幅居前。2024 年第三季度主动权益型公募同比增持、环比减 持。AI 及运营商是主要持仓方向。 关注主线趋势中边际改善方向，自主可控仍是核心 算力：模型的能力持续提升，促进 AI 商业闭环节奏提速的预期持续深 化。思维链及强化学习的引入，通过 Post-training 及 Inference 阶段 的 scaling，在极大缓解了 scaling law 的边际效用递减的情况，同时 相同参数的模型所需的训练及推理算力成倍增长，算力的基础硬件需 求高速扩张。光模块及 PCB ...

[Table_Main] 行业研究|电信服务 证券研究报告 电信服务行业周报 2025 年 01 月 06 日 [Table_Title] GB300 服务器或于 Q2 发布，兼顾端侧及基础硬件 ——通信行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 市场整体行情及通信细分板块行情回顾 周行情：本周（2024.12.30-2025.01.03）上证综指回调 5.55%，深 证成指回调7.16%，创业板回调8.57%。本周申万通信回调 9.95%。 考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G 及卫星通信持续推动行业 发展，我们给予通信及电子行业"推荐"评级。 细分行业：本周（2024.12.30-2025.01.03）通信板块三级子行业 中，通信终端及配件回调幅度最低，跌幅为 10.96%，其他通信设备 回调幅度最高，跌幅为 12.73%，本周各细分板块主要呈回调趋势。 个股方面：本周（2024.12.30-2025.01.03）通信板块上涨、下跌和 走平的个股数量占比分别为 7.87%、89.76%和 2.36%。其中，涨幅板 块分析方面，欣天科技（35.21%）、*ST 通脉（21.48%）、*ST ...

行业研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 2025 年 01 月 06 日 汽车与汽车零部件行业 周报、月报 [Table_Title] 车企优惠、商用车与智能化 [Table_Summary] 报告要点： 政策空窗期下，企业端优惠再起，但整体力度未显著强于去年 12 月底 1 月初，受 2024 年"以旧换新"政策截止，但 2025 年新政策尚 未公布影响，车企端为稳定消费，纷纷推出各类优惠政策。如理想汽车 推出 1 月 1 日-31 日订车，若期间内无置换补贴政策，则理想汽车给与 15000 元/台的现金补贴。此外蔚来、零跑汽车、比亚迪、岚图、极氪、 极狐、东风本田、别克等均推出类似弥补政府补贴空窗期的企业优惠补 贴。长安深蓝、启源、阿维塔、小鹏、荣威、智己、五菱、特斯拉等则通 过直接优惠的方式吸引消费者。整体对比看，部分新势力的优惠或补贴 幅度优于去年，传统车企的优惠力度比去年的力度仍有不足。车企端优 惠能够一定程度提振政策空窗期的消费信心。 商用车销量显著提升与红利股趋势共振，但上游排产改善仍需观察 2024 年 12 月重卡销量 7.9 万台，环比增长 15%，同比增长 52%，高于 20 ...

[Table_Invest] 推荐|维持 [Table_Main] 行业研究|工业 证券研究报告 [Table_Title] 新质科技启航，内外需求共振 工业行业策略报告 2025 年 1 月 2 日 ——机械设备行业 2025 年年度投资策略 [Table_Summary] 报告要点： 人形机器人：量产可期，关注最终方案及核心零部件供应商 主线一：特斯拉人形机器人产品不断迭代，有望成最早量产厂商，建议 关注相关产业链。人形机器人涉及多种核心零部件，特斯拉放量后将带 来各环节厂商的大规模扩张，建议关注特斯拉技术方案及潜在供应商。 主线二：国内外人形机器人厂商已经开始小批量交付以及在工厂试 训，寻找通用部件。我们对目前人形机器人厂商的硬件应用进行梳理， 寻找人形机器人量产后，目前厂商存在共同的核心零部件投资机会。执 行器共性集中在电机以及灵巧手方案。感知层共性集中在视觉及传感， 视觉以TOF法与多目视觉方案为主，部分厂商辅以激光雷达/超声波传感 器；力感知方面，六维力传感器具备较大投资价值。 总成方面，我们建议关注此前跟特斯拉在新能源汽车领域合作已久的厂 商：三花智控、拓普集团。核心零部件中，电机：推荐已供样的 ...

[Table_Main] 公司研究|核技术与应用 证券研究报告 [Table_Invest]增持|维持 中国核电(601985)公司研究报告 2025 年 01 月 02 日 [Table_Title] 核电领军企业，"核"力全开业绩可期 ——中国核电(601985)深度报告 [Table_Summary] 报告要点： | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|----------|----------|----------|----------|----------| | 财务数据和估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 ( 百万元 ) | 71285.60 | 74957.18 | 77522.21 | 86021.29 | 94646.60 | | 收入同比 (%) | 13.70 | 5.15 | 3.42 | 10.96 | 10.03 | | 归母净利润 ( 百万元 ) | 9010.35 | 10623.83 | 10993.94 | 11869.4 ...

大类资产配置与金融工程 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------| | | 曙光乍现，万象更新 ——2025 大类资产配置年度策略报告 | | | | | | | | 2024 年 1 月 2 日 | | | 证券分析师 : 朱定豪 SAC 执业资格证书编码 :S0020521120002 邮箱： zhudinghao@gyzq.com.cn 电话： 021-51097188 | 证券分析师 ...

2024 年 12 月 31 日三大指数震荡调整，A 股全年先抑后 扬 风险提示： | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|----------|-------|-------| | | | | | | [Table_Index] 主要数据： | | | | | 上证综指： | 3351.76 | | | | 深圳成指： | 10414.61 | | | | 沪深 300： | 3934.91 | | | | 中小盘指： | 3772.35 | | | | 创业板指： | 2141.60 | | | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 12 [Table_Title] 每日复盘 证券研究报告 2024 年 12 月 31 日三大指数震荡调整，A 股全年先抑后扬。上证指数下 跌 1.63%，深证成指下跌 2.40%，创业板指下跌 2.93%。市场成交额 13455.50 亿元，较上一交易日增加 695.51 亿元。全市场 717 只个股上涨，4676 只个 股下跌。 风格上看，各指数涨跌幅排序为：0>稳定>消费>周期>金融>成长；大盘 价 ...

[Table_Summary] 报告要点： RedCap 通过裁剪终端收发带宽、天线数等手段有效降低 5G 终端复 杂度和成本，同时兼顾大容量、低时延、网络切片等 5G 原生能力， 实现 5G 应用成本和性能的最佳平衡，从而推动其在工业等成本敏感 度较高的场景中渗透提速。 物联网模组市场需求受益于 AI 等新场景推动持续修复，国内供应商在 全球份额领先，将充分受益于行业需求的回暖。推荐关注国内领先物 联网模组供应商：移远通信、广和通、美格智能。 [Table_ 过去一年PicQuote 市场行情] -27% -14% 0% 13% 27% 12/29 3/29 6/28 9/27 12/27 技术硬件与设备 沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 16 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | | | | 图 1: 2023 年全球蜂窝物联网连接数（亿） | | | 图 2: 2023 年全球蜂窝物 ...