行业比较跟踪：库存周期面临拐点

行业比较跟踪:库存周期面临拐点 核心观点: 5 月工业企业利润累计同比增速略微下滑至 3.4%,当月同比来到一个偏 低的位置(0.7%),宏观上,近些年的工业企业利润的波动要领先于 PPI,近 半年来,工业企业利润背离于 PPI 的趋势而持续放缓,这可能意味着,我们 要警惕一轮工业需求的意外下滑。 钢铁相关行业的利润增长速度仍然很高,甚至黑金采掘业的利润还在加 快,这应源于地产在周期意义上出清之后,对黑金的负面影响逐步消失,此 外,大规模设备更新也有一些重要贡献。目前来看,涉及大规模设备更新的行 业利润表现都相当亮眼,比如金属制品,机械和设备修理业。 环保仍然是今年的主线,废弃资源利用业的利润由负转正(12.5%),且 其利润增长速度攀至两年来新高。 海外需求和出海主题相关的行业利润似有反复,比如纺织行业和化纤行 业的利润增长速度略微回落至 24.5%和 197.7%,但从大势上判断,海外需求 的拐点短期应难以见到,因此,这些行业的利润反复可能仅属短时波动。 资源行业的利润表现仍然不错,比如有色金属冶炼加工增速进一步扩大 (80.6%),但从更灵敏的一些指标和迹象看,商品周期的这一轮上行可能面 临结束,因此, ...