保险行业2024年中期策略：正值出谷乔迁，期待云销雨霁

证券研究报告 保险行业 2024 年中期策略 正值出谷乔迁,期待云销雨霁 核心观点: 2024 上半年板块行情回顾。在板块极低的估值以及冰点的持仓背景 下,资产端触底回升及业绩较好等推动保险指数在上半年跑赢市场, 其中太保、国寿、财险、平安实现绝对收益。 展望寿险:监管引导行业降低负债成本,费差及利差改善的预期有望 推动价值率持续改善。(1)负债成本方面,一是新单成本随预定利率 不断下行,传统险预定利率从 3.5%到 3%再到 2.75%;二是存量保单 负债成本也在监管持续引导下降低,中证报报道监管部门已窗口指导 部分大型保险公司分红险的分红水平、万能险结算利率上限为 3.1%, 中小型公司为 3.3%,经过我们测算 23 年分红险的成本约在 3.55%水 平,则下调至 3.1%有望下滑 45 个 BP,且 12 年及以前分红险一险独 大,预计存量负债分红险和万能险占比较大,因此存量负债有望明显 下降。(2)保费规模方面,新单受益需求的持续旺盛及银保政策的修 复,有望全年保持正增长。居民储蓄意愿仍较高,而保险产品凭借刚 兑+收益率+附加服务的综合优势有望持续获得客户的青睐,而银保渠 道放开合作网点有望缓解报行 ...