中国货币政策系列三：央行开展国债买卖，人民币流动性生变

研究院 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 ——中国货币政策系列三 核心观点 国债现券交易一直是我国央行公开市场的交易方式之一。一方面法规明文禁止我国央 行在一级市场购买国债。另一方面现行法规允许央行在二级市场上买卖国债。当前我 国国债市场规模已居全球第三，流动性明显提高，这为央行在二级市场开展国债现券 买卖操作提供了可能。 推动资产负债表扩张。央行借助于自身资产负债表来购买国债，不管是从一级市场还 是二级市场买入，都会带来央行资产负债表的扩大和基础货币的扩张。 经济数据短期波动风险，金融市场波动风险 目录 央行买卖国债的前世今生… 欧 夹行（ECB） 中国央行购买国债史… 人民币发行的转型 . 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 近年来市场对央行买卖国债的讨论不断升温。随着超长期特别国债的发行，财政和货 币的政策配合需求也进一步上升。2023 年中央金融工作会议提出，"要充实货币政策工 具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖"。 央行量化宽松政策（QE）是实施对应着购买国债，但是购买国债的操作未必是量化宽 松政策。从发达经济体的经验来看，在 QE 之前就已经在公开市场常态化买卖国债，主 ...