银行行业：央行借券的记账与市场影响

证券研究报告 银行行业 央行借券的记账与市场影响 核心观点 [Table_Summary : ] ⚫ 2024 年 7 月 1 日午后,央行发布公告,"决定于近期面向部分公开市场 业务一级交易商开展国债借入操作。" ⚫ 借券用途:商业银行借入债券一般有两种用途,一种是用于改善 LCR; 一种是用于卖空。因为央行没有流动性指标考核要求,所以央行借入债 券大概率是用来卖空,符合前期央行对长端收益率过低风险的提示。 ⚫ 如何记账:根据《银行间债券市场债券借贷业务管理办法》,债券借贷 本身是表外业务,不直接影响借贷双方资产负债表。但如果债券借入方 卖出借入债券,会影响资产负债表。比如央行借券卖出,央行资产端不 动,负债端"其他存款性公司存款"(准备金存款)减少,同时"其他 负债"(交易性金融负债)增加。买入债券的机构(比如银行)资产国 债资产增加,"存放央行"(准备金存款)减少。因为借出方国债仍在表 上,买入"央行借入的债券"的银行表上国债持有也增加,所以宏观上, 央行通过借入债券卖空实现了阶段性国债供给增加。 ⚫ 利率影响:短期来看,央行借券本身就具有很强信号意义,另外如果央 行借券卖出落地,的确会阶段性增加了国债 ...