宏观经济研究周报：国内制造业PMI持平，美国核心PCE符合预期

5 国内制造业 PMI 持平，美国核心 PCE 符合预期 本周观点：国内方面，6 月份，受高温多雨、传统动能疲软和政策落 地时滞性影响，制造业PMI保持在49.5%，连续两个月处于收缩状态， 显示国内经济复苏基础需进一步巩固。供需两端均小幅下降，需求端 的新订单指数连续收缩，出口订单持平，国内需求放缓为主要原因。 高技术和装备制造业PMI增长加快，而高耗能和消费品制造业景气度 下降，反映出新旧动能转换加速，但传统动能对需求的拖累仍需关注。 另外，大型企业 PMI 下降，中小型企业 PMI 上升，但大型企业扩张、 中小企业收缩的分化依旧。往后看，政策落实将有助于经济恢复向中 小企业传导，但房地产市场低迷和出口不确定性可能影响小型企业 PMI的恢复，进而可能持续对制造业PMI形成制约，第三季度制造业 PMI 或将于荣枯线处徘徊。1-5 月份，全国规模以上工业企业利润总 额同比增长 3.4%，较 1-4 月份回落 0.9 个百分点。从量、价、成本三 个关键因素分析，PPI降幅缩小和营收改善有助于降低成本，但去年 同期基数较高和生产增长放缓仍导致本月工业利润增速下降。具体到 行业，中下游行业利润增速放缓，而上游采矿业 ...