基础化工行业：民爆：整合超预期，成长逻辑加速兑现

证券研究报告 基础化工行业 民爆:整合超预期,成长逻辑加速兑现 核心观点: ⚫ 事件:2024 年 7 月 2 日,广东宏大发布《重大资产购买预案》。公告 称,公司与雪峰科技控股股东新疆农牧投签署股权转让协议,拟通过自 有资金和自筹资金以 9.80 元/股的价格转让其持有雪峰科技 2.25 亿股 股份(占雪峰科技当前总股本 21.00%),并成为第一控股股东,总转 让价款为 22.06 亿元。根据 Wind 资讯,以雪峰科技 2024 年 wind 一 致预测测算,9.80 元/股转让价格对应 11.95xPE(2024E)。此外,截 止 2024Q1,广东宏大现有货币资金 25.26 亿元,资产负债率 52.83%。 ⚫ 民爆行业整合逻辑兑现加速。民爆行业具备高危性,市场区域化色彩 浓厚,且新增产能严格限制,许可产能原则上不新增。同时,工信部支 持兼并重组,明确提出形成 3-5 家大型民爆一体化企业。因此,在行业 资质壁垒和需求区域性壁垒下,自 2014 年以来,以易普力、广东宏大、 江南化工为代表的国内民爆龙头企业通过整合并购,以实现加速产能 扩张和优化富矿带产能布局。根据《重大资产购买预案》,雪峰科技现 ...