美妆、零售板块Q2总结及Q3策略：结构性分化，布局中报寻找α

0 2024年7月4日 证券研究报告|行业季度策略 结构性分化，布局中报寻找α ——美妆&零售板块Q2总结及Q3策略 证券分析师 姓名：易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn Q2总结-总量角度：社零低预期+地产恢复弱+茅台批价下跌，消费板块风偏下降。5月社零总额同比3.7%、环比+1.4pcts、但低于市场预期4.5%，同 时5月餐饮收入累计+8.4%、环比-0.9pcts，消费动能相对较弱；1-5月地产投资、销售、融资均下滑，对长期楼市仍缺少信心；同时，茅台批价受到多 重因素冲击，价格持续下探。消费板块从5月下旬起明显跑输沪深300指数，投资风险偏好下降。 Q2总结-分结构看：仍存在一定结构性行情，板块β性行情偏弱，但自下而上选股龙头超额收益突出。 （2）医美（低景气度）：Q2高基数下同增略有压力，且高端可选消费受宏观环境影响，再生、胶原多新品推出，市场加剧竞争。 （3）出海（高景气度） ：5月外贸数据延续回升，政策加码海外仓建设，运费逆周期性上涨，短期业绩有所承压。 （4）零售（低景气度）：胖东来模式外溢永辉/步步高，调改后日销明显提升，传统零售迎来阶段 ...