理想汽车-W：迎接快速纠偏和迭代能力支撑下的再次突破

证券研究报告 理想汽车-W(02015.HK)/理想汽车(LI) 迎接快速纠偏和迭代能力支撑下的再次突破 核心观点: ⚫ 中长期视角下,公司目标市场潜在利润丰厚,利润增长弹性较大。根 据交强险数据测算,乘用车 20 万元以上区间利润占行业稳态利润中枢 约 84%,中国品牌 2023 年在乘用车 20 万元以上市场通过重构竞争 格局获取的利润占比约 16%,同比+6.4pct。综合考虑新产品周期、品 牌势能和驱动技术的选择储备,公司的利润增长弹性值得期待。 ⚫ 公司历史上三次转折所体现的中长期生命力:快速纠偏机制与持续迭 代能力。根据公司官网和公告,公司经历三次转折:(1)转折一:2 座 Mini SEV 战略失误后公司及时止损,重新思考定位 6 座 SUV 蓝海市 场,体现出公司优秀的市场选择和产品定义能力;(2)转折二:面对华 为合作车企入局后的竞争加剧,公司加速产品和组织架构迭代,以支 撑 L 系列产品接连实现爆款;(3)转折三:理想 MEGA 销量不及预期 后公司快速反思纠偏,迅速调整资源投入方向稳住 L 系列销量和份额。 ⚫ 短期核心关注公司高端车市场份额表现、海外出口潜在突破空间的打 开和纯电车型上 ...