FICC&资产配置周观察：央行干预信号或驱动债市小幅降温

➢ 央行借券信号驱动利率曲线短期熊陡。全周而言，债市整体围绕"央行面向部分公开市场 以及交易商开展国债借入操作"及借券规模而展开博弈，长端利率明显上行。曲线熊陡， 10年期国债收益率大幅上行7bps至2.28%，10Y-1Y国债利差提升7bps至75bps。外部因素 来看，美元及美债利率前期表现偏鹰，故在防风险及稳汇率约束下，国内央行对债市过热 的调控态度较为坚决。叠加三季度潜在政府债温和放量，市场做多意愿亦有所收敛。一方 面，交易回归理性有助于防范投机操作带来的风险；另一方面，央行对利率适当干预有助 于商业银行合理资产负债久期匹配。以2022年海外硅谷银行于美债收益率曲线倒挂后的风 险事件为参照，应防范风险于未然。后市来看，从央行潜在操作的规模来看，整体仍侧重 于信号意义。综合而言，长端利率下行空间短期或有一定约束，预计三季度利率将延续震 荡。伴随核心变量新旧动能转型，债市调整幅度或相对有限，关注调整后带来的配置窗口。 FICC 研 究 1．《从油价、商品规律与经济周期，展望 资产方向——FICC&资产配置深度报告》 2.《美联储加息及衰退预期下大宗商品研 究框架》 3.《资产配置框架与行业比较复盘深度报 ...