交通运输行业投资策略报告：景气度定胜负

[Table_Title] 交通运输行业 景气度定胜负 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 景气度定胜负。交运行业尽管有稳定的在点、线、面进行海陆空运输业 务和运输支持类业务(公路、铁路、港口)的商业模式,但仍会受到宏 观变化和政经事件的影响。在商业模式和底层逻辑不变的情况下,身处 百年未有之大变局,交运行业受外部冲击导致盈利的变化趋势、幅度和 周期仍然超出了多数投资者的投资考核周期。同时,用于计算交运企业 长期价值的 DCF 方法,其参数设置是模糊的。因此,在不确定的周期 中,我们认为景气度选股可以作为替代方法,用勤奋的跟踪去弥补穿越 周期迷雾时的视野清晰度问题。 ⚫ 航运:短期聚焦需求,长期关注供给。根据供给周期判断,油运、散货 运输后续的弹性>集装箱运输,但短期景气则因需求呈现出不同的一 面。集运在出口需求超预期和红海危机二者催化下,走出大超预期的景 气行情。而油、散则因为内需偏弱,景气持续保持震荡。展望后市,集 运投资需要逐期跟踪,防范拐点,短期仍有空间,但长期盈亏比相对有 限。油、散则当下虽供需双弱,但供给逻辑扎实,需要耐心等待需求反 转,短期虽走震荡,但长期盈亏比更有吸引力。 ⚫ 物流 ...