银行业跟踪：长端利率或有波动，继续看好银行股配置价值

行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 银行业跟踪：长端利率或有波动，继续 看好银行股配置价值 周观点 上周央行公告，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观 察、评估基础上，决定于近期向部分公开市场业务一级交易商开展国 债借入操作。 背景：央行多次提示长端利率风险效果不佳。在经济复苏略显疲弱， 股票市场震荡、预期偏弱，以及结构性"资产荒"环境背景下，上半 年长期国债配置拥挤，长端利率快速下降。央行多次提示长期利率风 险，但效果并不显著。 央行买卖国债渐行渐近，预计将引导国债收益率至合理区间。当前央 行国债持仓主要是中短期国债，长期国债持仓较少，进行国债借入操 作或为下阶段在二级市场开展国债买卖操作做准备。央行可适时卖出 长期国债，引导长期限国债收益率回归合理区间，降低市场利率风险。 我们认为，在国债借入操作和卖出操作逐步落地，以及政府债供给增 多、资产荒边际好转的背景下，下半年长期利率波动可能有所加大。 投资建议：短期来看，考虑到降息周期尚未结束、息差仍然承压，信 贷规模增速存在放缓趋势，拨备反哺力度趋弱，预计银行业绩增速短 期难言改善；但积极因素也在增多，包括 ...