生猪养殖行业研究：产能与库存或将延续出清，生猪养殖有望迎来行业拐点

7d 源达 沪深 300 与猪产业指数走势 资料来源：wind，源达信息证券研究所 证券研究报告/行业研究 产能与库存或将延续出清，生猪养殖有望迎来行业拐点 ——生猪养殖行业研究 投资要点 ➢ 存栏能繁母猪与存栏生猪或将延续出清，支撑未来猪价上涨 ➢ 1）中国活猪价格自2023年2月至2024年5月以来一直在15元/公斤左右的相 对历史低位反复震荡，已经持续了近15个月的时间。2023年全年的活猪均价 约为15.07元/公斤，与牧原股份2023年商品猪全年平均完全成本15.00元/公 斤基本持平。与之对应的是申万生猪养殖板块大幅亏损，资产负债率显著升 高，弱化了生猪养殖企业补栏意愿，利好产能与库存出清。 ➢ 2）在猪价反复磨底阶段，申万生猪养殖板块利润大幅下滑，2023年申万生 猪养殖板块合计亏损100亿元， 2024Q1合计亏损59亿元，与之对应的是能 繁母猪存栏量自2023年6月至2024年4月逐渐下降，推动了产能端去化。 ➢ 3）在活猪价格低位运行阶段（2023 年 2 月至今）能繁母猪和生猪存栏量虽 整体而言有所下降，但仍位于历史相对高位，截至 2024 年 3 月，中国生猪 存栏量为 40,850 ...