国君宏观|“提前还贷”的最新数据呈两极分化

我们更新了最新（6月）的居民早偿率数据，发现：总量角度，居民的提前还贷强度有所放缓，呈现季节性回落的态势，条件早偿率（CPR）回到23.4%（前值 25.9%）；但结构分化明显，债务负担不重的居民（剩余本金在20%以内）提前还贷比例仍在上升，来到历史高位，而债务负担较重的（剩余本金在20%以上） 提前还贷比例却回落到偏低水位。极致分化的背后是两股力量在驱动。 2021年楼市见顶回落，但是居民早偿加速却从2023年才开始，这中间有1-2年的时滞，原因是高负债群体的提前还贷行为往往是被动的。当房价跌到资产负债表 失衡的状态时，为了防止失信，那么居民往往会主动压缩负债，修复资产负债表。6月份，高负债群体早偿率有所回落，可能由于"517"地产新政后，楼市阶段性 企稳，资产收缩预期缓解。当然，不排除居民手里没有太多闲钱所致（还不动）。 虽然目前总体早偿率较4月高点略有回落，但内部结构凸显配置需求的群体正在加速向提前还贷倾斜，也制约了当下风险资产的表现。因此，提前还贷是当下重要 的宏观命题（详见我们在2024年6月15日发布的报告：《"提前还贷"是当下重要的货币现象》）。而阻断这一循环的关键在于缩窄"5年期LPR"和"无 ...