中际联合：多元化筑基成长，精益管理释放弹性

多元化筑基成长，精益管理释放弹性 海外市场叠加新产品贡献成长，精益管理降本增效释放利润弹 性。收入端来看，公司持续加大海外拓展力度，并积极开发新产 品在新行业的应用，订单规模持续提升，根据公司投资者问答交 流，2023 年公司全年新签订单、发货数量、安装数量均保持约 50% 增长，2024 年 1-5 月新增订单同比增速接近 50%，因此我们预计 公司收入端持续增长的基础较为充分，但单季度增速的快慢还应 考虑基数、交付、确收等多种因素。利润端来看，公司优化生产 流程、加强成本控制，采取精益管理措施落实全员降本增效管理， 促进了盈利能力的稳步提升，2023 年/2024 年 Q1，公司净利率分 别为 18.73%、24.27%。 我们预计公司 2024-2026 年的收入分别为 14.4、17.9、22.3 亿元， 增速分别为 30.7%、23.8%、24.9%，净利润分别为 2.9、3.8、5.1 亿 元，增速分别为 39.8%、30.6%、34.3%。中际联合产品、市场、领域 三维多元化扩张，成长性突出，降本增效促进盈利水平逐步改善，给 予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为 30.6 元，相当于 202 ...