2025 年 07 月 23 日 科大讯飞(002230.SZ) 发布 25H1 业绩预告，AI 能力持续升级 事件概述 1）公司近期发布 2025 年上半年业绩预告，预计 2025 年上半年营业 收入、毛利较上年同期增长 15%-20%，归母净利润较上年同期增长 30%-50%，扣非净利润较上年同期增长 17%-34%。2025 年上半年毛利 增长超过 6 亿元，销售回款总额约 103 亿元，较去年同期增长约 13 亿元。截至 6 月 30 日，经营活动产生的现金流量净额较去年增长超 过 7 亿元，增长约 50%。 2）7 月 17 日，公司发布科大讯飞 AI 学习机暑期 16 大升级，涵盖多 项 AI 能力提升，包括小初数学 AI 精准学升级，首创 AI 1 对 1 互动 式问诊规划；新增初中数学 AI 组卷，个性化定制专属试卷等。公司 AI 学习机能力进一步提升。 上半年业绩表现良好，垂直行业 AI 能力持续提升 公司 2025 年上半年实现营业收入、毛利较上年同期增长 15%-20%， 表现出良好的增长态势。根据公司业绩预告披露，公司上半年核心 业务呈现出健康发展的势头，特别是 TO C 业务继续保持 ...

2025 年 07 月 22 日 公募配置趋势：满满的信心 Q2 主动公募增持逻辑：1）AI 产业链（海外算力、国产替代、应用端）； 2）创新药出海及政策改善受益的医药板块；3）军工（飞机导弹链）及高 端制造；4）部分资源品（如电解铝、铜、黄金） Q2 主动公募减持逻辑：1、传统消费（白酒等）；2、部分此前高位板块（智 能驾驶、机器人等） 分行业看，2025Q2 机构增持前五分别为：通信、银行、非银行金融、医 药、传媒；减持前五分别为：食品饮料、汽车、机械、家电、电力设备及 新能源。同时，我们重点观察出以下几点最为重要的机构持仓的变化： 1、从代表性公募基金二季报的词频分析来看，当前 AI+科技仍是主战场， 同时新消费、部分资源品、创新药也多次在二季报的观点当中有所提及。 2、港股重仓个股数量和重仓市值占比持续上升，当前港股配置权重已经接 近 20%左右。 3、从产业趋势上来看，当前新的泛 AI 产业浪潮已经成为更为主流的配置，。 数据上来看，TMT+恒生科技的配置比例已经达到 36.19%，并呈现持续增 仓的趋势，而泛新能源则处于持续减仓的过程当中。 4、消费的仓位变化趋势上来看，呈现从传统消费走向新消费， ...

瑞纳智能是我国城镇集中供热领域的典型供应商，依托多年供热行业 一线实践经验和认知积累，拥有自动化（OT）+信息化（IT）+智能化 （AI）的一站式低碳智慧供热整体解决方案。城市供暖作为一项重要 的民生工程，涉及城市基础设施生命线建设和老旧管线改造，中央城 市工作会议的相关要求，或将对公司的核心业务产生积极影响。根据 瑞纳智能近期投资者关系活动记录披露：供热系统智能化改造作为城 市更新重点之一，为公司智慧供热业务提供了广阔的市场空间。在城 市安全生命线政策方面，多地要求对热力管网实时监测，公司的智慧 供热系统能通过数字孪生技术构建三维管网模型，实现设备状态预判 与故障预警，满足政策对供热系统安全性要求，带来新增市场机遇。 RUNA-STORM AI 智慧供热系统推动 AI+供热行业应用落地 根据公司 2024 年年报披露：瑞纳智能 RUNA-STORM AI 智慧供热系统 深度融合了"大数据+云计算+AI 模型+水力仿真+数字孪生"等技 术，平台人工智能（AI）算法及建筑采暖模型，调整二次侧水力平衡， 实现负荷削峰，使供热能耗显著降低。公司智慧供热管理平台获得住 建部科技与产业化发展中心评估认证，评估委员会专家 ...

中国电子云筑牢智算基石，赋能行业 AI 数智化落地 事件概述 2025 年 07 月 22 日 深桑达 A(000032.SZ) 1) 近日，深桑达所属公司中国电子云与沐曦集成电路(上海)股份有 限公司在上海签署战略合作协议，双方将在垂类大模型训练/推理中 心、行业专属云等关键应用场景中共创共建，合力推动中国人工智能 产业生态的高质量发展。 2）深桑达发布 2025 年半年度业绩预告，虽然归母净利润亏损较上年 同期有所扩大，但以中国电子云为代表的数字与信息服务业务在云计 算、人工智能、数据创新方面持续优化研发投入，新签合同额特别是 自研产品新签合同额均呈现增长，经营亏损较上年同期相应缩减。 中国电子云携手沐曦支撑国家自主计算产业体系 根据公司 2024 年年报披露：深桑达旗下"中国电子云"是中国电子 集团（CEC）唯一云产品及品牌，是中国电子自主计算产业体系的重 要组成部分。依托中国电子自主计算体系，公司以市场需求为牵引， 面向国防、能源、金融、交通、卫健等关键行业，以及党政、公共服 务等领域提供数字化解决方案，致力于成为数字基础设施和数据资源 体系的建设者和运营商。根据 IDC 发布的《中国智算服务市场（2 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy-A" with a target price of 41.24 CNY over the next six months, compared to the current stock price of 38.24 CNY [6]. Core Views - The company has made significant breakthroughs with its proprietary brand products, particularly the launch of the first commercial computer based on the Kunpeng technology route, marking a milestone in domestic production capabilities [2][4]. - The company is actively expanding its international presence, leveraging AI-driven strategies to enhance its digital economy initiatives abroad, as evidenced by its inclusion in the "2025 Digital Economy Going Global Typical Cases" [2][5]. - The company focuses on key industries, collaborating with upstream and downstream partners to create a robust ecosystem, particularly in sectors like industrial manufacturing, healthcare, and energy [3][4]. Financial Projections - The company expects revenues of 137.93 billion CNY, 146.14 billion CNY, and 155.90 billion CNY for the years 2025, 2026, and 2027 respectively, with net profits projected at 1.09 billion CNY, 1.35 billion CNY, and 1.62 billion CNY for the same years [13][15]. - The projected earnings per share (EPS) for 2025, 2026, and 2027 are 1.53 CNY, 1.90 CNY, and 2.28 CNY respectively, indicating a steady growth trajectory [15][16]. Market Performance - The company's stock has shown a relative return of 3.5% over the past month, with a 44.6% increase over the past year, outperforming the market index [8].

国投证券宏观定期报告 周度经济观察 ————三季度供需或将趋于平衡 袁方1张端怡2 魏薇（联系人）3 2025 年 07 月 22 日 内容提要 二季度经济呈现出供应强、需求弱的特征，最终导致实际产出下滑有限，而 价格显著滑落，名义 GDP 增速跌破 4%，处于近三年低点。伴随"反内卷"政策 的推出以及实体部门信心预期的修复，三季度供需有望趋于平衡，这也将逐步推 动名义 GDP 增速触底回升。 国投证券宏观定期报告 一、三季度供需或趋于平衡 从过往经验来看，适度通胀对企业生产经营、居民资产负债表的改善影响积 极。在经济体从低通胀向适度通胀演进的过程中，流动性环境的宽松与基本面的 止跌回升往往会同时出现，权益市场在这一环境中表现会相对亮眼。 短期而言，低通胀环境叠加资金面的宽松，对债券市场依然有利，债券市场 单边向上的空间有限。不过展望至年底，我们倾向于认为基本面的修复、通胀的 回升可能会推动债券市场收益率中枢上行。 风险提示：（1）地缘政治风险 （2）政策出台超预期 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1宏观团队负责人，yuanfang@essence.com.cn，S1450520 ...

2025 年 07 月 21 日 宝信软件(600845.SH) AI 大模型赋能钢铁智造，国产大型 PLC 持续突破 事件概述 1) 近日，2025 世界人工智能大会 WAIC 最新公布的 SAIL 奖（卓越人 工智能引领者奖）TOP30 榜单中，宝信软件自主研发的"钢铁大模型" 核心技术及应用方案成功入选。这一里程碑式的突破，既是对宝信软 件在工业智能领域技术实力的国际权威认证，更彰显了其在推动钢铁 行业数字化转型中的引领者地位。 2）近日，广西宏旺项目迎来重大突破——采用宝信软件 EP 总包及国 产大型 PLC 控制系统的"1550 酸洗轧机联合机组"顺利投产，成功 轧制首卷高品质钢卷。这标志着该项目进入实质性生产阶段，不仅为 区域高端冷轧产品生产提供新动力，更以全套宝信软件国产大型 PLC 在高速酸轧机组的成功应用，树立了高端冶金装备国产化的新标杆。 以 AI 赋能钢铁产业革新，推进智能化转型升级 根据公司年报披露：宝信软件系统探究人工智能技术驱动新型工业化 进程的实践路径，策划大模型在工业场景中的创新应用方向；整合钢 铁行业海量数据与专业知识，基于"平台、数据、算力、模型、场景" 构建五位一体的"宝 ...

2025 年 07 月 20 日 药明康德(603259.SH) 核心管线厚积薄发，一体化 CRDMO 龙头 砥砺奋进再起航 小分子 D&M 业务：项目管线持续扩张，相关业务稳健发展 公司凭借着自身丰富的客户资源和项目管线储备，以及稳定的大规模 生产能力，驱动小分子 D&M 业务的稳步发展。其中，项目管线方面， 公司 D&M 管线总数从 2021 年的 1666 个稳步增长至 2025Q1 的 3393 个，商业化项目从 2021 年的 42 个稳步增长至 2025Q1 的 75 个；产能 建设方面，2024 年泰兴原料药生产基地投入运营，常州和泰兴的产 能持续稳步提升，预计 2025 年末小分子原料药反应釜体积有望超 4000kL。此外，美国米德尔顿基地、新加坡研发和生产基地持续推进 建设，预计分别于 2026 年末和 2027 年逐步投入运营。 TIDES 业务：受益于多肽行业高景气，相关业务有望高增长 GLP-1 重磅药物销售有望快速放量，有望持续推动肽类 CDMO 需求提 升。其中，替尔泊肽销售从 2022 年的 4.83 亿美元快速增长至 2024 年的 164.66 亿美元，CAGR 高达 484 ...

2025 年 07 月 20 日 首次向杠铃超额发起挑战！ 本周上证指数涨 0.69%，沪深 300 涨 1.09%，创业板指涨 3.17%，大盘成长风格明显占优， 本周全 A 日均交易额 15462 亿，环比上周有所上升。本周核心指数创业板指领涨，符合我 们在此前周报《最佳的选择："创"》的判断： "大盘指数维持超预期强势"，但眼下不急于 对大盘指数"牛不牛"下判断（尤其是快牛），"找准结构和方向"是最重要的。现阶段风险偏 好抬升是定价核心矛盾，科技科创维持占优推荐，相对低估值分位的大盘成长（创业板指） 或将成为最为受益的方向。同时，我们反复强调今年以来银行贡献大盘指数大多数涨幅，上 证指数从年初 3347 点涨到最新 3534 点附近，银行对大盘贡献较为明显。客观而言，只要 银行维持强势，那么"银行搭台、多方唱戏"将延续，大盘较难"二次探底"。 针对当前市场结构的特征，我们认为最具备差异化投资价值的观点是：当前以银行-微盘为代 表的极致杠铃策略虽尚存一定绝对收益空间，但超额有效性在下滑，同时以低估值大盘成长 为代表"中间资产"正在出现绝对收益和超额收益的回摆，这点暗示尤其在今年三季度创业 板指的占优表现是 ...

2025 年 07 月 20 日 长城汽车(601633.SH) 2025Q2 业绩优异，新品周期驱动收入增长 事件：长城汽车发布 2025 年半年度业绩快报，2025 年上半年公司预计 实现营业收入 923 亿元、同比+1.03%，实现归母净利润 63.4 亿元、同比- 10.2%，扣非净利润 35.8 亿元、同比-36.4%。 新车周期下，量增带动 Q2 收入增长。 2025Q2 公司实现营业收入 523.5 亿元、同比+7.8%、环比+30.8%，我们预计同 环比增长主要来自新车上市带动及海外销量持续改善： 1）2025Q2 公司实现整体销量 31.3 万台、同比+10.1%、环比+21.9%；2025 款 坦克 300 燃油版及坦克 300Hi4-T、二代枭龙 MAX、全新高山等新车贡献显著增 量； 2）2025Q2 单车 ASP 达到 16.7 万元、同比-2.1%、同比+7.3%。 费用增加及销售结构变化影响下，Q2 利润小幅下滑。 2025Q2 公司实现归母净利润 45.9 亿元、同比+19.1%、环比+161.9%，实现扣非 净利润 21.1 亿元、同比-30.1%。由于 2025Q1 非经常 ...