汉钟精机：压缩机龙头有望受益设备更新

2024 年 7 月 11 日 强烈推荐/首次 汉钟精机 公司报告 公司真空泵营收占比持续提升，差异化竞争优势凸显。公司真空泵营业收入占 比从 2016 年的 5.07%提升至 2023 年的 42.63%。公司于 2017 年在真空泵市 场取得突破，直接面对下游应用客户，品牌效应进一步加强。随着新产品成功 拓展，公司销售毛利率从 2018 年低点 32.63%上升至 2023 年的 40.32%，净 利率与毛利率同步。公司总资产周转率从 2018 年低点 0.54 上升至 2023 年的 0.64，净资产收益率从 2017 年低点 6.80%逐年大幅增长至 2023 年的 25.07%。 真空泵产品的推出使得公司直接面向终端使用客户，公司品牌影响力大幅提 升，差异化优势有望进一步凸显。 热泵市场高景气有望拉动公司业绩增长。财政部在 2024 年中央和地方预算草 案的报告中提到，中央财政大气污染防治资金安排 340 亿元，在 2022 年大幅 增长之后再次提高预算安排，有望驱动热泵市场销量实现较高增速增长。公司 压缩机业务营业收入增速与空气源热泵当年总体销量增速呈一定相关性，热泵 市场高景气有望拉动公司业绩增 ...