大唐发电：大唐集团旗下综合电力平台，火电盈利修复空间大

公司深度 [Table_Header] 报告●公用事业 2024 年 7 月 11 日 大唐集团旗下综合电力平台,火电盈利修复空间大 [Tabl 大唐发电 e_StockCode] (601991) [Table_InvestRank] 推荐 (维持) 核心观点: [Table_Summary] 大唐集团旗下综合电力平台。公司是大唐集团旗下综合电力平台,以及集团 旗下火电业务的最终整合平台,装机主要分布于全国 19 个省、市、自治区。 截至 2023 年年末,公司控股装机 73.28GW,其中煤机、燃机、风电、光伏、 水电装机分别为 45.62GW、6.63GW、7.46GW、4.37GW、9.20GW,占比分别 为 62.3%、9.0%、10.2%、6.0%、12.6%。此外公司参股宁德核电和塔山煤矿 等优质项目,近 5 年年均投资净收益超过 25 亿元。 火电行业:电改促业绩稳定性提升,板块有望迎估值重塑。目前煤电收入 以电能量电价为主,占比在 75%以上,因此盈利能力受煤价影响大,周期属 性强。以大唐发电为例,过去 10 年间公司火电业务毛利率在-10.1%32.9%之 间、度电毛利在-0.0360 ...