恒林股份：代工修复可期，自主品牌跨境电商迎来高速发展

宋姝旺 资格编号：S0120524060004 邮箱：songsw＠tebon.com.cn 投资要点 证券分析师 毕先磊 资格编号：S0120524030001 邮箱：bixl3＠tebon.com.cn 办公家具领先企业，持续布局大家居赛道。公司成立于 1998 年，并于 2017 年于 A 股主板上市，回顾公司发展，早于 02 年开始公司便进军外贸市场，10 年被认定 为"国家高新技术企业"，12年产值突破 10亿，并于 19年起先后收购 Lista Office、 厨博士、永裕家居等子公司，推进自身"大家居"赛道布局；20 年起公司大力推 动跨境电商发展，不断提升自有品牌竞争力。2017-23 年公司营收、归母净利复合 增长 27.6%、8.0%至 81.9、2.6 亿元，营收保持持续快速增长，利润增速整体慢于 营收。23 年跨境电商增长及永裕全年收入并表，全年实现营收同增 25.8%，利润 端受厨博士商誉减值计提等影响同比下滑 26.6%。 代工基本盘：多因素催化海外需求向上，代工业务修复可期。据 CSIL 数据，我国 家居自产自销的比例高达 98%，而家具消费大国美国自产比例仅占 61%，39%源 ...