美国通胀系列四：美国通胀回落，关注人民币降息空间

研究院 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 美国通胀回落，关注人民币降息空间 宏观事件 6 月 CPI 环比降 0.1%，低于预期的 0.1%，前值 0.0%。 ■ 6 月美国通胀继续回落，降息预期上升 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 期货研究报告|宏观数据 2024-07-12 降息交易下，关注商品型通胀的二次回升风险。通胀的回落（降至 3.0%）尤其是核心 通胀的回落（降至 3.3%），进一步佐证了美国经济"衰退"的预期（失业率升至 4.1%）， 市场对于萨姆法则（通过历史样本观察，当失业率三个月均值高于过去一年低点 0.5 个 百分点，美国经济进入衰退）的讨论加剧了这一判断。衰退预期交易下，十年期美债 利率降至 4.2%，美元指数降至 104，美股回落而黄金反弹至 2410 美元/盎司。需要注意 的是 6 月美国周薪增速也放缓至 3.6%，但生产部门薪资维持 5.2%的高增速，表现在建 筑、制造和相应的物流服务领域。在实体端衰退未至而金融端定价降息的驱动下，关 注市场风险偏好的反弹驱动的二次通胀风险。 美国的衰退交易为国内货币政策宽松 ...