国君煤炭|煤炭行业复盘30年,投资逻辑的更迭

摘要: 我们通过复盘煤炭30年历史,揭露煤炭的投资发展脉络,找寻煤炭股的投资逻辑,我们认为煤炭行业过去30年是周期品投资框架的典型印证,紧跟经济波动 的脉搏。未来在资产荒问题逐步凸显背景下,煤炭红利资产的投资吸引力在不断增强。 深度复盘煤炭行业,过去30年是周期品投资框架的典型印证,紧跟经济波动的脉搏。煤炭作为我国最为主要的能源,在建国后紧跟经济发展的脉搏,投资的 主要逻辑还是聚焦经济发展带来的量价齐升的"周期品投资框架";但随着2011年以来中国经济发展的增速换挡,追求"高质量"发展,叠加2008年"四万 亿"脉冲式需求提升带来行业新增产能过度投放,2014-2015年煤炭钢铁行业跌落至全行业亏损的境遇。2016年为了解决煤炭钢铁行业产能过剩问题,"供 给侧改革"正式为煤炭行业的发展翻开了新的篇章,政策加码的"供给端"开始对于煤炭行业产生重要影响。而进入2020年以后,随着疫情后稳增长的发力及 供给侧改革的成效,煤炭的供需逐步走入紧平衡,量价均创历史新高。2020-2022年煤价逐步走强,行业盈利创历史新高,但本质依然逃不开"周期品的投 资框架"。 投资逻辑的换挡,周期品投资框架的弱化到红利优先,背后是深刻 ...