顺鑫农业：首次覆盖：低端白酒行业龙头，产品升级行稳致远

目 种猪销售情况（套） 公司研究·顺鑫农业（000860）4 1. 千亿光瓶酒市场，发展空间广阔 资料来源：华经产业研究百家号，HTI Jasmine Wu jasmine.wu@htisec.com 千亿光瓶酒市场，发展空间广阔。根据华经产业研究百家号，2021 年光瓶酒 行业规模同比+9.3%至 988 亿元，2016-21 年 CAGR 为 14.3%。中国酒业协会预 计行业未来增速将保持在 15%-30%之间，24 年市场规模将超 1500 亿元，我 们认为行业有望量价齐升：量：高性价比优势凸显，消费场景持续拓展。价： 人均可支配收入持续提升，消费群体年轻化带动品质消费。行业竞争格局分 散，牛栏山为绝对龙头。20 年牛栏山市场份额为 14%，玻汾/小郎酒/泸州老 窖二曲/小村庄/老村长/红星二锅头市占率分别为 6%/5%/3%/2%/2% /2%。22 年 6 月新国标正式实施，有望加速行业集中度提升。 低端白酒行业龙头，产品升级行稳致远。白牛二为核心大单品，23 年销量达 24.64 万千升（占比为 67.2%），终端毛利率高于竞手，目前为 15 元价格带领 军品牌。24 年公司上调 4 款牛栏山陈 ...