2024年7月MLF操作点评：MLF“淡化政策利率色彩”后将“重量不重价”

东方金诚宏观研究 事件：2024 年 7 月 15 日，央行开展 1000 亿元 MLF 操作，本月 MLF 到期量为 1030 亿元；本月 MLF 操作利率为 2.50%，上期为 2.50%。 7 月 MLF 到期量为 1030 亿，为年内最低；当月操作规模为 1000 亿，这意味着当月缩量规模为 30 亿。近期 MLF 投放量较低，总体处于缩量或等量续作状态，背后是受信贷需求偏弱，金融"挤水分"， 以及当前监管层强调淡化对数量目标的关注，克服信贷投放的规模情结等影响，近期银行信贷投放节 奏放缓，银行体系流动性较为充裕。可以看到，6 月 1 年期商业银行（AAA 级）同业存单到期收益率 均值降至 2.07%，较上月下行 2 个基点，已连续 5 个月明显低于 2.50%的 MLF 操作利率；进入 7 月， 截至 12 日该指标均值为 1.95%。这意味着当前商业银行在货币市场的融资成本较低，对 MLF 的操作需 求下降。 2 二、伴随 MLF"淡化政策利率色彩"，MLF 操作将"重量不重价"。 可以看到，央行行长在陆家嘴论坛上表示，要"持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），针对 部分报价利率显著偏离实际最优 ...