中国金融系列三：金融总量向下，关注7月货币政策空间

——中国金融系列三 宏观事件 金融总量向下，关注 7 月货币政策空间 徐闻宇 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 核心观点 负债端：M1 负增长程度加深。1）6 月份的 M1 负增长进一步扩大，有效融资偏弱（前 景预期偏弱，融资意愿偏低）、打击资金空转（即贷即收、等额存贷、挪作他用或空转 套利）、债市分流存款（央行喊话债券市场变化及潜在风险）以及经济结构转型（正处 在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期）等多种因素共同作用降低 金融数据增速。2）6 月 M2-M1 剪刀差在 M2 和 M1 同步转弱下保持在 11.2%，其中 M1 同比从-4.2%回落至-5.0%，M2 同比从+7.0%回落至+6.2%，均降低 0.8 个百分点。 ■ 净效应向下，货币趋宽松 从利率品供需角度：政府净融资扩张驱动的社融"拐点"再次回落，6 月利率品供给节奏 依然偏慢，短期关注负债端的空间，7 月在美国就业、通胀数据回落叠加两位老年总统 候选人带来的政治不确定环境下，外部压力阶段性缓和降低国内利率的约束。 宏观数据丨 2024/7/14 相关图表 图 1：央行利率走廊向下压缩丨单位：% 图 2：外汇 ...