煤炭市场焦点研究系列之一：长周期看长协价对市场价的支撑

[Table_Title] 煤炭市场焦点研究系列之一 长周期看长协价对市场价的支撑 [Table_Summary] 核心观点: 政策回顾:电煤长协政策持续性强,2022 年以来长协基准价和中枢水 平均有 25%以上的涨幅。近 20 多年以来,我国煤炭主管部门关于煤 价调控主要集中在发电供热用的动力煤(也即电煤),历史上电煤长协 政策持续性较强,2017 年的政策有效期长达 5 年,2022 年 2 月以来 的政策调整后,近三年来长协定价政策维持稳定。 历史规律:长协价格支撑作用强,港口动力煤市场价安全边际高。(1) 2017 年以来,长协煤价在合理区间中枢之上运行,市场煤价高于长协 价。供给侧改革之后的 2017 年以来,各年度实际长协煤均价均在中枢 位置偏上的位置运行,除去 2020 年 3-5 月因为疫情影响对整体大宗商 品的冲击之外,秦港 5500 大卡市场煤价一直位于长协煤价之上。(2) 不同热值长协煤单卡煤价一致,但市场煤单卡煤价并不一致,品质越 高溢价越大。(3)新长协政策调整以来的三年,长协煤价对市场价的 支撑经历了三次压力测试。因为不同热值长协煤和市场煤单卡煤价的 差异,在煤价下行阶段,低卡煤 ...