富祥药业：替代蛋白潜力尽显，未来有望打开成长空间

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 4 富祥药业自 2002 年成立以来，持续拓宽业务布局，目前公司业务线涵盖医药制造（原料药、 中间体）、锂电池电解液添加剂、合成生物学微生物蛋白三大板块。公司近几年主要业务管线 变化为入局合成生物赛道，新增微生物蛋白业务，主要生产品种为丝状真菌蛋白，2023 年公 司公告计划投资建设"年产 20 万吨微生物蛋白及其资源综合利用项目（一期）"，该项目建 成投产后可形成年产 2 万吨微生物蛋白以及 5 万吨氨基酸水溶肥的规模，项目正有序推进 中，真菌蛋白未来有望成为公司又一重要增长点。 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 5 2014-2023 年公司营业收入 CAGR 为 13.60%，近年来收入及利润端下滑主要受到巴坦类原料 药上游原材料价格影响，且新能源业务盈利水平承压等因素影响。目前原料药上游原材料成 本有所下调，叠加新能源业务盈利水平有望持续提升，微生物蛋白放量，公司收入及利润端 有望逐步改善。 资料来源：Choice、国投证券研究中心 -500.00% -400.00% -300.00% -200.00% -100 ...