阿里巴巴-SW：阿里巴巴FY25 Q1业绩前瞻：关注股东回报计划，静待货币化率拐点

海 外 公 司 （ 中 国 香 港 ） 关注股东回报计划，静待货币化率拐点 ——阿里巴巴 FY25 Q1 业绩前瞻 投资要点： [Table_Summary] 盈利预测与投资建议：我们小幅调整公司 FY2025E-FY2027E 营业收 入 为 10,170/11,008/11,689 亿 元 （ 人 民 币 ， 下 同 ， 前 值 分 别 为 10,278/11,182/11,870 亿元），经调整净利润为 1,520/1,690/1,804 亿元 （前值分别为 1,535/1,715/1,831 亿元）。给予阿里巴巴港股（9988.HK） FY2025 目标价 94 HKD，维持"增持"评级。 CMR 与 GMV 增速差或进一步收窄，期待货币化率拐点。我们预计 FY25 Q1 淘天集团 GMV 同比+5.5%，主要由 618 大促期间 GMV 同 比增长达双位数驱动。全站推将成为提升货币化率的重要工具，618 期 间，130 个首批内测商家借助阿里妈妈全站推广实现成交破千万，超 150 万商品在全站推广投后 7 天 GMV 环比平均增长超 65%，超 300 家单品成交破百万。我们预计 FY25 Q1 淘 ...