中国中免：毛利率持续改善，静待客流回暖

证券研究报告 中国中免 (601888 CH) 毛利率持续改善,静待客流回暖 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 78.96 华泰研究 公告点评 2024 年 7 月 15 日│中国内地 旅游综合 1H24 预计营收与利润同比承压,静待客流回暖 中国中免 7 月 12 日发布业绩快报,预计 1H24 营收 312.65 亿/-12.81%yoy, 营业利润 45.22 亿/-8.47%yoy,归母净利润 32.88 亿/-14.94%yoy,扣非归 母净利 32.46 亿元,其中 2Q 实现营收 124.58 亿元,扣非归母净利 9.47 亿。 收入符合我们前瞻预期,归母净利不及预期(1H 收入:305.1-320.7 亿,归 母 34.8-36.4 亿)。1H24 收入和净利润同比下滑,主要受有效需求不足和同 比高基数影响。日上收入贡献占比提升,少数股东权益增加和所得税结构变 化使得归母净利润下滑比例更高。我们预计随着出入境客流修复、储备项目 陆续开业,消费税改革与市内店政策积极酝酿,24 年下半年销售收入和净 利润有望企稳改善。我们预计 24/25/26E EPS 3.29/3.74/4.05 ...