2季度业绩预览：《三谋》拉动游戏收入加速增长

收盘价 目标价 潜在涨幅 美元 16.71 美元 20.00↑ +19.7% 哔哩哔哩 (BILI US) 微幅上调 2 季度收入预期。我们微幅上调 2024 年 2 季度收入 1%至 61 亿元 （人民币，下同），同比增 16%，主要因新游超预期。我们维持 VAS/广告 收入同比 15%/26%增长预期，持续看好广告产品/技术迭代效能释放以及 电商拉动。我们预计毛利率同/环比扩大 6/1 个百分点至 29%，主要因规模 效应及广告收入占比提升。考虑新游投放加大，我们维持经调整归母净亏 损 3.3 亿元预期，较去年同期/1 季度延续收窄趋势（收窄 66%/25%）。 维持买入：基于游戏收入调整，我们上调 2024/25 年总收入 5%/8%，考虑 营销投入加大部分抵消收入增量，我们维持 3 季度扭亏为盈预期，并小幅 上调 2025 年净利润预期。基于可比文娱公司平均现价对应 2 倍 2025 年市 销率，上调目标价至 20 美元/155 港元（9626 HK）（原为 17 美元/132 港 元）。7 月 15 日港股股价回调近 8%，或主要反映日流水下滑以及投资人 对买量投放影响盈利能力的担忧。我们认为 8 ...