国君银行|淡化规模情结,迎接社融新常态

数据概况:6月人民币贷款新增21300亿元,同比少增9212亿元,贷款余额同比+8.8%(增速环比下降0.5pc);社融增量为3.3万亿元,同比少增9283 亿元,社融存量同比+8.1%(增速环比下降0.3pc)。 6月信贷同比少增9212亿元,信贷结构变化不大。对公端,短期贷款小幅少增,在连续两个月负增长后回正,而中长期贷款同比少增6233亿元,是信贷的 主要拖累因素。居民端,短期贷款同比少增2443亿元,中长期贷款同比少增1428亿元,6月地产销售边际改善但对居民中长贷的拉动并不明显,推测提前 还贷现象仍在持续。除了受2023年同期高基数影响、信贷挤水分政策冲击外,6月信贷大幅少增的核心问题仍在于需求不足,6月PPI延续负增长,CPI涨幅 收窄,经济数据也侧面印证当前信贷增长主要为需求约束。值得注意的是,6月票据融资减少393亿元,而6月票据利率中枢要略高于5月,月末下行并 呈"W"型走势,月末票据利率比无风险的国债利率低12BP,较5月也有明显收窄,说明月末仍然出现了票据充贷的现象,推测是季末到期票据规模攀升导致 存量的票据下降。 6月社融同比少增9283亿元,政府债发行放缓,对社融支撑减弱。表内融资延 ...