2024年二季度经济数据点评：经济数据的五个关注点

[Table_Main] [Table_Title] 分析师：张德礼 执业证书编号：S0740523040001 ◼ 具体来看，我们认为经济数据有以下五点值得关注： ◼ 第二产业 GDP 同比，从一季度的 6.0%下滑至 5.6%，尽管受到了异常天气的 影响，加之高基数，但它仍然明显高于整体的 GDP 同比。从 6 月制造业 PM I 各分项指数看，当前呈"被动补库存"特征。由于季度 GDP 采用生产法核 算，补库对 GDP 会有正向推动，目前需求尤其是内需偏弱，警惕企业转向去 库存后，库存周期开始拖累 GDP 同比读数，这也意味着逆周期调节的必要性 进一步上升。 ◼ 当前产能充裕且有效需求不足，我们认为工业企业扩产的动力强，原因一是 实际的出口强劲，这体现在工业三大门类里，出口依赖度最高的制造业，它的 增加值同比要持续高于采矿业和公用事业之上；二是产能充裕的背景下，为 了保持市场份额，企业有扩大生产的动力。 ◼ 如同前面分析的，生产持续强于需求，库存累积到一定程度后，可能会压制工 业生产，拖累产能利用率再度回落。 ◼ 6 月基建投资高增长，除了 5 月专项债发行提速后，资金拨付加快提振财务 支出法核算的基建 ...