专业服务行业深度分析：人服行业：逐鹿万亿市场，龙头砥砺前行

Xm l [Table_Page] 深度分析|专业服务 证券研究报告 [Table_Title] 专业服务行业 人服行业:逐鹿万亿市场,龙头砥砺前行 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 万亿人服市场持续快速增长,顺周期属性明显。根据人社部数据,截至 2022 年底,我国共有各类人力资源服务机构 6.3 万家,从业人员 104.2 万人,2022 年人力资源服务机构营业收入总规模达到 2.5 万亿元, 2016-2022 年 CAGR 为 13.2%,主要受益于我国产业结构不断优化以 及民营经济快速发展,就业市场结构与人才结构均不断变化。同时行业 具有较强顺周期属性,人才需求通常跟随宏观经济形势变化从而影响 人服行业景气度。 ⚫ 复盘海外龙头,外延与国际化发展路径具备代表性。我们通过复盘全 球前三大人服龙头 Ranstand、Adecco、Recruit 发展历程发现,通过 外延方式实现业务范围扩张以及积极开拓国际化版图是现有全球化龙 头的普遍发展路径,根据 SIA 数据结合各公司财报计算,三者 2023 年 在全球人力资源行业市场份额分别为 5%、4%、4%。 ⚫ 国内人服市场竞争格局分散仍有较大 ...