城投行业2024年上半年回顾与展望之市场运行篇：净融资降幅超九成、重点省份融资更为受限关注化债中的收缩效应与付息压力

www.ccxi.com.cn 城投半年报 2024 年 1 月 1 日—6 月 3 0 日 地方政府债与城投行业监测周报 2022 年第 9 期 隐性债务监管高压态势不变强调防范"处置风险的风险" 地方政府与城投行业研究 净融资降幅超九成、重点省份融资更为受限 关注化债中的收缩效应与付息压力 ——城投行业 2024 年上半年回顾与展望之市场运行篇 主要观点 ◼ 城投债策略:强主体拉久期,挖掘有明确化债利好的弱资质主体 "一揽子化债"推进下城投公开债短期内违约概率不大,继续采取拉久期、下沉资质 等策略:一是强省份优质主体继续拉久期,优选流动性较强、存量债券余额较高的主体, 增厚安全垫;二是在收益率普遍压缩现状下,适度挖掘当前收益率相对较高、后续利差压 缩空间大的区域,如广西、宁夏、贵州等有确定化债政策利好的区域。 ◼ 发行预测:到期与回售压力不减,年内净融仍将受限、发行规模或超 3 万亿元 预计 2024 年 7-12 月城投债净融资规模同比下滑,或为 0.18 万亿元左右。考虑到 存续城投债中约 2.06 万亿元将于年内到期,到期主体盈利能力与偿债能力均持续承压, 重点区域偿债压力更大;另有约 0.92 万 ...