如何看待金价对金饰消费以及珠宝公司业绩影响？

证券研究报告 (优于大市,维持) 如何看待金价对金饰消费以及珠宝公司业绩影响? 李宏科 SAC号码:S0850517040002 汪立亭 SAC号码:S0850511040005 2024年7月19日 投资要点 规模:成长性与周期性交替影响,开店为内生驱动力。①2007-13年:城镇居民可支配收入提升驱动行业消费&头部品牌依托加盟模式快速开店,珠宝市 场规模2007-13年CAGR21%;②2014-15年:经济增速放缓,叠加反腐/楼市挤出效应/"抢金潮"透支等,行业盘整期,2013-16年规模CAGR3%;③ 2016-19年,棚改货币化安臵&地产"财富效应"&2016年金价回升,叠加龙头下沉加速,珠宝行业逐步回暖,2016-19 规模CAGR5%;④2020-23年, 金价快速上涨&龙头逆势扩张,2019-23年规模 CAGR4%。 金饰用金量稳步提升,金价温和波动有助于需求恢复。近年来黄金饰品占比整体消费量趋向稳定,金价波动金条及金币用金影响大于对黄金饰品用金的 影响,金价温和波动区间,金饰用金占比相对稳定且金价温和波动有助于需求恢复。 古法金等工艺带动金饰单克毛利增厚。从消费量看,2022年传统足金/ ...