中国货币政策系列四：货币政策新框架，关注财政扩张和要素改革

期货研究报告|宏观政策 2024-07-22 研究院 宏观事件 ——中国货币政策系列四 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 7月22日，央行调整了货币政策框架。从价格角度，央行调整了OMO操作利率10BP， 并同步调整了 SLF 利率 10BP 和 LPR 利率 10BP。从数量角度，央行一方面将 7 天期 OMO 由此前的"利率招标"改为"固定利率、数量招标"，放开逆回购的投放规模；另一 方面，央行 15 日虽然没有调降 MLF 利率，但 22 日减免了 MLF 操作的质押品。 ■ 央行货币政策新框架 放短收长，央行稳定"宽松"预期和加强收益率曲线管理。短端利率上，19 日公布的"决 定"说明稿指出当前摆在首位的是"凝聚人心、汇聚力量"，结合 6 月份经济数据来看， "形波势好"的经济增加对短期政策呵护的需求，且 6 月份的美元市场提供了这样的"降 息"窗口，虽然 10 个 BP 显示出降息的谨慎。长端利率上，今年以来央行多次强调"正常 向上的收益率曲线"，22日通过减免MLF操作抵押品的方式，表达央行调控长端利率。 预期财政将逐渐进入到扩张状态。从 ...